Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой. Политика дорогих-дешевых денег.

При пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась.

Это объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Отсюда вытекают кратковременность и сравнительно низкая эффективность дисконтной политики. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, отрицательно влияет на конкурентов, которые вынуждены повышать или снижать процентные ставки вопреки национальным интересам. В итоге периодически разгорается война процентных ставок.

В 30-40-е гг. - политика «дешевых денег», низких процентных ставок.

С 50-х гг. происходит активизация дисконтной политики под влиянием ряда факторов: введения обратимости валют, либерализации международных валютно-кредитных отношений, развития рынка евровалют, ускорения миграции капиталов, в том числе нефтедолларов, между странами.

В начале 80-х гг. ФРС США повысила процентную ставку с целью сдержать кредитную экспансию и инфляцию в стране, а также укрепить курс доллара. Это вызвало цепную реакцию в виде повышения процентных ставок и снижения курса валют, «бегства» капиталов из стран Западной Европы, которые стали жертвой протекционистской политики США.

С середины 80-х и в начале 90-х гг. уровень процентных ставок в США ниже, чем в Западной Европе и Японии. После теракта в Нью-Йорке (сентябрь 2001 г.) ФРС США, а вслед за ними Европейский центральный банк снизили процентные ставки в целях оживления экономики.

Вопросы 22, 23, 24

25. Понятие валютного риска. Меры защиты от валютных рисков.

Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски - опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. Виды валютного риска : 1) операционный-

возможность убытков или недополучения прибыли; 2) балансовый (трансляционный) - несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах; 3) неблагоприятное воздействие валютного риска на экономическое положение предприятия. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Напротив, для импортера валютные риски возникают, если повышается курс валюты цены по отношению к валюте платежа. В обоих случаях эквивалент в национальной валюте должника будет меньше сумм, на которые контрагенты рассчитывали при подписании соглашения.

С 1970-х гг. вместо защитных оговорок, которые не дают полной гарантии устранения валютного риска, применяются другие методы покрытия валютного риска. 1) валютные опционы; 2) операции своп; 3) форвардные валютные операции; 4) валютные фьючерсы. Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится

застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть: 1) потенциальным и возникает в случае заключения фирмой контракта на поставку товаров; 2) связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам; 3) при торговой сделке, когда экспортер стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл - сочетание колл-опциона и пут- опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения. Межбанковские сделки своп включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Один из способов страхования валютного риска - форвардные сделки с валютой платежа. Для страхования валютного риска применяются валютные фьючерсы - торговля стандартными контрактами.

И экономикой существует прямая связь, заключающаяся в их взаимном влиянии. Поэтому регулирование валютных отношений следует рассматривать в системе управления экономикой. А поскольку определяющая роль в управлении экономикой как единой целостной системой принадлежит государству, то и в сфере валютных отношений регулирующие функции также осуществляет государство.

Одним из инструментов регулирования в системе валютных отношений является валютная политика страны.

В рамках общей цели валютной политики государства ее конкретные задачи на разных этапах исторического развития определяются валютно-экономическим положением страны, процессами, происходящими в системе мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. В зависимости от этих факторов каждая страна определяет направления и формы валютной политики. Например, на одном этапе необходимо сосредоточить усилия на преодолении последствий валютного кризиса, на другом — направить основные усилия на стабилизацию и укрепление национальной валюты. А на каком-то этапе появляется возможность либерализации валютных связей страны. Но в условиях глобализации экономики и интеграционных процессов, происходящих в мировом хозяйстве, не может быть абсолютно независимой валютной политики в отдельно взятой стране. При установлении принципов взаимоотношений стран неизбежна дискриминация более слабых государств. И этот фактор также влияет на регламентацию валютных отношений между странами.

Валютная политика государства и методы ее осуществления

Валютная политика представляет собой совокупность правовых, организационных и других мер в сфере валютных отношений, осуществляемых государством внутри страны и в международных валютно-кредитных связях в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Рыночное и государственное регулирование валютных отношений осуществляется параллельно, дополняя друг друга. Рыночное регулирование основано на действии закона о соотношении спроса и предложения валют на валютном рынке. В зависимости от этого устанавливается их курсовое соотношение. Но значительные колебания валютных курсов отрицательно влияют как на национальную, гак и на мировую экономику, приводят к тяжелым социальным последствиям. Государственное регулирование призвано устранять эти негативные последствия.

Валютная политика является составной частью общей экономической политики страны и служит инструментом расширения внешнеэкономической деятельности и мирохозяйственных связей. В зависимости от целей различают текущую и долговременную (структурную) политику.

Задача текущей валютной политики заключается в обеспечении нормального функционирования национальных и международных валютных механизмов, в оперативном регулировании валютного курса, валютных операций, валютного рынка.

Долгосрочная (структурная) валютная политика охватывает довольно продолжительный период времени и представляет собой комплекс мер, направленных на осуществление последовательных изменений таких ключевых элементов валютной системы, как порядок проведения международных расчетов, режим валютных курсов и паритетов, использование золота и резервных валют, международных платежных средств.

Объективными факторами проведения долгосрочной валютной политики являются усиление экономической взаимозависимости национальных хозяйств и изменение их роли в мировом хозяйстве. Основные методы ее реализации — межгосударственные переговоры и соглашения, валютные реформы.

Формы валютной политики

Основными формами валютной политики государства являются: дисконтная, девизная политика и ее разновидность — валютная интервенция, валютные ограничения, регулирование конвертируемости валют, режимов валютного курса, девальвация, ревальвация, диверсификация валютных резервов.

Дисконтная валютная политика

Дисконтная валютная политика как элемент текущей валютной политики государства состоит в использовании учетной ставки процента для регулирования движения инвестиций, балансирования платежных обязательств, для корректировки валютного курса. Системой экономических и правовых мер, применяемых в этих целях, дисконтная политика оказывает воздействие на внутреннюю экономику и сферу международных экономических отношений — на состояние денежного спроса, динамику и уровень цен, на миграцию инвестиций.

Девизная валютная политика

Девизная валютная политика заключается в регулировании путем покупки и продажи иностранной валюты с использованием валютной интервенции, а также в применении валютных ограничений. Валютная интервенция — это метод воздействия государственных органов на курс национальной валюты: в целях его повышения Центральный банк продает иностранную валюту в обмен на национальную, а для снижения скупает иностранную валюту, воздействуя таким образом на соотношение спроса и предложения.

Валютная интервенция

Для покрытия расходов иностранной валюты при проведении интервенции используются официальные золотовалютные резервы либо взаимные кредиты центральных банков по межбанковским соглашениям. В некоторых странах для этого создаются специальные стабилизационные фонды. А с середины 70-х годов практикуется проведение коллективной валютной интервенции центральных банков ряда стран для регулирования курса ведущих валют.

Недостатком валютной интервенции как инструмента воздействия на валютный курс являются огромные затраты, которые не всегда бывают оправданными. Они дают временный результат, но могут и не преодолеть влияния рыночных факторов курсообразования и не привести к стабилизации валютных курсов.

Традиционным элементом валютной политики государства является регулирование режимов валютного курса и конвертируемости валют. Эти вопросы являются объектом как национального, так и межгосударственного регулирования. Органом межгосударственного валютного регулирования является МВФ. В 1978 г. после внесения изменений в Устав Фонд предоставил странам-членам свободу выбора режима валютного курса. Теперь каждая страна самостоятельно решает вопросы, касающиеся установления режима валютного курса национальной валюты и степени се конвертируемости.

Девальвация и ревальвация

Девальвация и ревальвация используются в качестве метода валютной политики в том случае, когда курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам завышен или занижен в сравнении с рыночным. Девальвация — это снижение курса национальной валюты, а ревальвация — повышение ее курса.

Содержание понятий девальвации и ревальвации менялось в связи с изменениями, происходящими в денежно-кредитной и валютной системах. В период золотого стандарта девальвация означала снижение государством официального золотого содержания денежной единицы, а ревальвация — повышение ее золотого содержания. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел к краху золотого стандарта. После этого и до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация означали изменение не только золотого содержания, но и курса национальных валют по отношению к иностранным валютам.

Изменение курсов национальных валют по отношению к иностранным официально фиксируется в законодательном порядке лишь периодически. В условиях режима плавающих курсов их изменения происходят постоянно, поэтому в течение относительно длительного периода времени может иметь место значительное снижение рыночного курса национальной валюты. Такое длительное по времени и значительное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, происходящее стихийно, также называется девальвацией в современном понимании этого термина.

Рыночное и государственное валютное регулирование дополняют друг друга: в условиях кризисных потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное валютное регулирование, при улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная конкуренция в этой сфере, но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора за валютными отношениями.

В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика – совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Валютная политика в зависимости от целей и форм подразделяется на следующие виды:

Структурная валютная политика – совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе, которая реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют.

Текущая валютная политика – совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

Валютная политика направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках "магического многоугольника": обеспечение устойчивости экономического роста, сдерживание роста безработицы и инфляции, поддержание равновесия платежного баланса.

На разных исторических этапах на первый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации, валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты, либерализация валютных операций и другие.

Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением страны, эволюцией мирового хозяйства и расстановкой сил на мировой арене.

В валютной политике совмещаются две противоположные тенденции: координация действий и поиск совместных путей решения валютных проблем, с одной стороны, и разногласия в силу стремления каждой страны получить преимущества за счет других, навязать им свою волю, с другой. В этой связи периодически возникают валютные войны между странами за рынки сбыта, сферы приложения капиталов, источники сырья путем различных форм валютной политики.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством–совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями (двух–и многосторонними) между государствами по валютным проблемам.

Формы валютной политики

Дисконтная политика;

Девизная политика и валютная интервенция;

Диверсификация валютных резервов;

Валютное регулирование;

Валютные ограничения.

Дисконтная (учетная) политика

Дисконтная (учетная) политика – это форма валютной политики, основанная на изменении учетной ставки центрального банка с целью регулирования валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса–с другой.

В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась, так как в условиях снижения процентных ставок в целях оживления конъюнктуры происходит отток капиталов, что отрицательно влияет на платежный баланс.

Девизная политика

Девизная политика – это форма валютной политики, в рамках которой курс национальной валюты устанавливается под воздействием купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девизов).

Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, то есть вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям "своп".

Девизная политика непосредственно влияет на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах.

Диверсификация валютных резервов

Диверсификация валютных резервов – это форма валютной политики государства, банков и ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь.

Диверсификация валютных резервов проводится путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

Валютное регулирование – государственная регламентация условий международных расчетов и порядка проведения валютных операций.

Валютное регулирование бывает прямым – действие законодательных актов и исполнительной власти, и косвенным – валютно-кредитные методы воздействия на поведение экономических агентов рынка, и содержит несколько уровней:

Национальный уровень;

Региональный уровень;

Межгосударственный уровень.

Национальный уровень включает в себя частные предприятия, национальные и международные банки, корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях и государство (министерство финансов, центральный банк, органы валютного контроля).

Межгосударственное валютное регулирование (МВФ, G7) регламентирует структурные принципы мировой валютной системы, координирует валютную политику отдельных стран, согласовывает валютные политики ведущих стран мира и реализует совместные мероприятия по преодолению валютного кризиса.

Основными причинами межгосударственного регулирования являются усиление взаимозависимости национальных экономик, изменение соотношения между рыночным и государственным регулированием в условиях либерализации хозяйственных отношений, изменение расстановки сил на мировой арене и формирование трех центров: США, Западной Европы, Японии, увеличение масштабов мировых валютных, кредитных и финансовых рынков.

Региональное валютное регулирование осуществляется в рамках экономических интеграционных объединений, например в ЕС.

Основным объектом валютного регулирования как формы валютной политики является режим валютных паритетов и валютных курсов. В мире существует около десятка режимов валютного курса, поскольку измененный Устав МВФ (1978) предоставил странам-членам свободу их выбора.

В конце 90-х годов 51 валюта "плавала" самостоятельно (США, Великобритания, Швейцария, Япония, Канада и другие), в 49 странах практиковалось регулируемое "плавание" курса (Бразилия, Венгрия, Китай, Россия и ряд стран СНГ), 20 валют – привязаны к доллару США, 12 валют – к ЕВРО, 18 валют – к различным валютным корзинам.

В рамках валютного регулирования могут применятся девальвация и ревальвация –традиционные формы валютной политики.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам, ранее и к золоту. Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам, ранее и к золоту.

Валютные ограничения – форма валютной политики, включающей в себя законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентацию операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями.

Цели введения валютных ограничений:

Выравнивание платежного баланса;

Поддержание валютного курса;

Концентрация валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач.

Основными инструменты валютных ограничений:

Регулирование международных платежей и переводов капиталов, репатриации экспортной выручки, прибылей, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг;

Запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;

Концентрацию в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей, в том числе платежных документов (чеки, векселя, аккредитивы и другие), ценных бумаг, драгоценных металлов

Сферы применения валютных ограничений:

Текущие операции платежного баланса:

блокирование выручки иностранных экспортеров от продажи товаров в данной стране, ограничение их возможностей распоряжаться этими средствами;

обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному и уполномоченным (девизным) банкам, имеющим валютную лицензию центрального банка в установленные сроки (например, в течение 30 дней);

ограниченная продажа иностранной валюты импортерам (лишь при наличии разрешения органа валютного контроля);

ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;

запрещение продажи товаров за рубежом на национальную валюту;

запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой;

множественность валютных курсов (дифференцированные курсовые соотношения валют по различным видам операций, товарным группам и регионам).

Финансовые операции платежного баланса:

Активный платежный баланс:

депонирование на беспроцентном счете (депозите) в центральном банке новых заграничных обязательств банков и организаций;

запрет на инвестиции нерезидентов и продажи национальных ценных бумаг иностранцам;

обязательная конверсия займов в иностранной валюте в национальном центральном банке;

запрет на выплату процентов по срочным вкладам иностранцев в национальной валюте;

введение отрицательной процентной ставки по вкладам нерезидентов в национальной валюте, которые платит либо вкладчик банку, либо сам банк государственному валютному учреждению;

ограничения на форвардные продажи национальной валюты иностранцам.

Пассивный платежный баланс:

лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, предоставления кредитов;

контроль за деятельностью кредитного и финансового рынков, на которых операции осуществляются только с разрешения министерства финансов и при предоставлении информации о размере выдаваемых кредитов и прямых инвестиций за рубежом, привлечение иностранных кредитов при условии предварительного разрешения органов валютного контроля;

ограничение участия национальных банков в предоставлении международных займов в иностранной валюте;

принудительное изъятие иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам, и их продажа на валюту;

полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности или разрешение оплаты ее национальной валютой без права перевода за границу.

Принципы валютных ограничений:

Централизация валютных операций в центральном и уполномоченных (девизных) банках;

Лицензирование валютных операций;

Полное или частичное блокирование валютных счетов;

Ограничение обратимости валют и введение различных категорий обратимости валют: свободно конвертируемые, внутренние (в национальной валюте с использованием в пределах страны), по двухсторонним правительственным соглашениям, клиринговые, блокированные и прочие.

Валютные ограничения отличаются дискриминационным характером, так как способствуют перераспределению валютных ценностей в пользу государства и крупных предприятий за счет мелких и средних предпринимателей, затрудняя им доступ к иностранной валюте. Валютные ограничения обычно являются составной частью политики протекционизма и дискриминации торговых партнеров.

Таким образом, валютные ограничения – составная часть общеэкономической и валютной политики. При переходе к конвертируемости валюты большинство стран предпочли вариант, который обеспечивает ее стабилизацию, а не стремительное падение курса.

Постепенно расширяется число стран, присоединившихся к Статье VIII Устава Международного валютного Фонда, в которой записан ориентация на рыночный механизм конкуренции и регулирования валютных отношений, дерегулирование валютных операций сочетается с сохранением валютного контроля для надзора и учетно-статистических функций: в 1965 году – 27, в 1978 – 46, (1/3 стран-членов МВФ), в 1985 – 60 (40%), в 1994 – 88 (49%), в 1999 – 147 (80%), в том числе с июня 1996 – РФ.

Валютный контроль – система мероприятий, направленная на обеспечение соблюдения валютного законодательства путем проверок валютных операций резидентов и нерезидентов.

В процессе валютного контроля проверяется наличие лицензий и разрешений, выполнение резидентами требований по продаже инвалюты на национальном валютном рынке, обоснованность платежей в инвалюте, качество учета и отчетности по валютным операциям.

Функции валютного контроля традиционно возлагаются на центральный банк, хотя в ряде стран создаются специальные органы.

В России органами валютного контроля являются Правительство и Банк России, агентами валютного контроля – Федеральная служба России по валютному и экспортному контролю (ВЭК), Государственный таможенный комитет (ГТК), федеральные органы налоговой полиции и прочие, непосредственными исполнителями валютного контроля – уполномоченные коммерческие банки, подотчетные Банку России.

Органы валютного контроля строго следят за соблюдением соответствующего законодательства, ценами, счетами, применяют штрафы и санкции при нарушениях.

Учетная (дисконтная) политика

Учетная политика, будучи составной частью государственной процентной политики, является важным инструментом денежно-кредитного регулирования, основные направления которой разрабатываются и реализуются Центральным банком. Учетная политика проводится Центральным банком посредством установления и пересмотра официальной (базовой) процентной ставки двух основных видов: ставки по редисконтированию (переучету ценных бумаг) и ставки по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений).

Ставка по рефинансированию, или уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые Центральным банком другим банкам, несколько выше учетной ставки (на 0,5-2 процентных пункта), так как ссудные операции банков (ломбардный, бланковый, контокоррентный и другие виды кредитов) являются более дорогими, чём торгово-комиссионные (покупка ценных бумаг). Поэтому коммерческие банки прибегают к получению межбанковских кредитов после того, как использованы все возможности по переучету ценных бумаг.

Центральные банки устанавливают несколько официальных учетных ставок в зависимости от срока, надежности, "классности" и т.д., равно как и несколько ставок по ломбардному кредиту, исходя из вида обеспечения, сроков и прочих условий.

Регулируя уровень ставок по рефинансированию и редисконтированию, Центральный банк влияет на величину денежной массы в стране, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит. Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы, а в результате и возможность расширять масштабы операций с клиентурой. Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками самостоятельно в соответствии с условиями рынка кредитных ресурсов и не находящиеся под прямым контролем Центрального банка.

Величина процентных ставок Центрального банка не обязательно должна изменяться в соответствии с динамикой рыночных процентных ставок коммерческих банков. Она может отклоняться от нее в ту или иную сторону. Однако установление и объявление Центральным банком уровня официальных ставок процента является для коммерческих банков одним из главных индикаторов, характеризующих основные направления политики Центрального банка в области контроля за динамикой денежной массы.

Изменяя уровень официальных ставок, в зависимости от приоритетов экономического развития, Центральный банк воздействует на спрос и предложение на кредитном рынке путем:

• 1. изменения стоимости предоставляемых кредитов;
• 2. регулирует уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность и объем денежной массы в стране;
• 3. предоставляет кредитным институтам экстренную финансовую помощь;
• 4. поддерживает ликвидность банковской системы в целом.

В период проведения жесткой рестрикционной политики Центральный банк индексирует величину официальных ставок:

• 1. устанавливает "надбавку" к их обычному уровню;
• 2. ужесточает условия учета и переучета векселей:
  • - повышает требования к качеству векселей;
  • - устанавливает ограничения контрагентов переучета;
  • - вводит лимиты переучета (например, запрещение учета векселей неперспективных отраслей) и т.д.

Стимулирование конъюнктуры достигается обратными мерами.

При реализации установленных направлений учетной политики Центральный банк может использовать как косвенные, так и прямые методы регулирования деятельности банков. Это осуществляется посредством установления как базовых процентных ставок (по учетным операциям, по ломбардному и банковскому кредиту), так и количественных ограничений в отношении размеров и видов ценных бумаг, принимаемых к переучету Центральным банком и под залог которых он может предоставлять кредит коммерческим банкам.

Например, учетную политику Центральный банк осуществляет либо путем установления официальной ставки по редисконтированию ценных бумаг (косвенный метод), либо при помощи изменения условий их переучета (прямой метод) -- контингентирование, квотирование и т.д. Политика рефинансирования Центральным банком коммерческих банков может включать регулирование величины процентных ставок и банковской ликвидности посредством установления базовой ставки по централизованным кредитам (косвенный метод), а также прямых ограничений для отдельных банков (их групп) в отношении их величины, видов, сроков и других условий их предоставления (прямой метод).

При проведении государственной политики Центральный банк также использует не только экономические инструменты (изменение уровня официальных ставок), но и административные -- прямой контроль над рыночными ставками коммерческих банков, директивное определение кредитной маржи (разница между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям), установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам и т.д.

Предоставление дисконтного и ломбардного кредита. Дисконтный (учетный) кредит предоставляется на срок до трех месяцев. Причем в этом случае дисконтная (учетная) политика оказывает воздействие не только на динамику процентных ставок по краткосрочным кредитам, но и среднесрочным и долгосрочным. Максимальный срок предоставления ломбардного кредита также в большинстве случае не превышает трех--шести месяцев. Кроме того, устанавливается минимальный размер покрытия при предоставлении ломбардного кредита. Например, в отношении казначейских векселей ломбардный кредит может быть предоставлен на сумму, равную 90 % номинальной стоимости данных ценных бумаг.

К переучету, а также в качестве залога при предоставлении ломбардного кредита могут быть приняты лишь ценные бумаги, "качество" которых не вызывает сомнения. В практике зарубежных стран в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения -- не более.3 месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые центральными банками.

В целях регулирования размеров денежно-кредитной экспансии коммерческих банков Центральный банк, как для банковского сектора в целом, так и для каждого коммерческого банка в отдельности, устанавливает определенные квоты переучета государственных ценных бумаг, а также условия предоставления ломбардного кредита, которые могут меняться в зависимости от направлений денежно-кредитной политики на конкретном историческом этапе и ситуации на денежном рынке страны.

Отечественный опыт проведения учетной политики.

В нашей стране с переходом к двухуровневой банковской системе (1988 г.) Центральными банками СССР и России в качестве экономического инструмента регулирования банковской деятельности использовалось установление официальной ставки по рефинансированию, предоставление коммерческим банкам ссуд под залог ценных бумаг, а также контокоррентного кредита по резервно-корреспондентскому счету не практиковалось. Это связано, с одной стороны, с отсутствием резервно-корреспондентских счетов с клиринговым режимом работы, с другой стороны -- полноценного рынка ценных бумаг, неразвитости вексельного обращения. В этих условиях по мере развития данных операций в качестве ценных бумаг, принимаемых к переучету в Центральном банке, в ближайшее время могут использоваться лишь государственные ценные бумаги или ценные бумага, гарантированные государством. Наилучшим образом этим целям отвечают краткосрочные казначейские векселя, выпускаемые в форме записей на счетах, которые должны составлять один из важных элементов в составе наиболее ликвидных активов коммерческих банков.

Что касается практики предоставления бланковых кредитов Центрального банка, то начиная с конца 80-х годов до 1990 г. процентные ставки по рефинансированию устанавливались дифференцированно для различных групп банковских учреждений; для коммерческих банков устанавливались лимиты централизованных бланковых ссуд в размере от 50 до 75 % уставного фонда или собственных средств.

По отношению к коммерческим банкам Центральный банк применял преимущественно косвенные методы регулирования уровня процента, к государственным спецбанкам -- в основном прямые. Так, если на протяжении 1988-1989гг процентная ставка по централизованным ресурсам дифференцировалась для коммерческих банков, исходя из многих факторов, и колебалась от 5 до 7 %, то для спецбанков ставки были жестко фиксированы независимо от класса конкретного пользователя ссудой, срока кредита и состояния денежного рынка. Уровень процентных ставок по активным операциям спецбанков устанавливается директивно, в то время как коммерческие банки определяли его самостоятельно.

В итоге в конце 80-х годов преобладающей формой движения кредитных ресурсов среди государственных банков осталась система их ведомственного распределения при административном управлении уровнем ставки по рефинансированию. Рынок кредитных ресурсов формировали только коммерческие банковские структуры. Спецбанкам кредитные ресурсы фондировались также по резко дифференцированным ставкам.

С 1990 г. осуществлен переход от отраслевого (ведомственного) планирования к территориальному распределению кредитных ресурсов через региональные учреждения Центрального банка. Ставка по рефинансированию как для трансформированных спецбанков, так и для вновь созданных коммерческих банков составляла в 1990г. 6 %, в первом полугодии 1991 г.--8, во втором--12 %. По мере расширения состава институциональных участников рынка кредитных ресурсов (включение в него всех банковских учреждений второго уровня) относительно уменьшилась доля централизованных кредитов в общем объеме межбанковских ссуд (с 93 до 46 %), которыми пользуются коммерческие банки, что ослабляло влияние официальных ставок на формирование рыночной цены процента, которая складывалась под воздействием высокого уровни спроса на межбанковский кредит и достигла во втором полугодии 1991г. 17-20 %.

В 1992 г. Центральным банком России введена единая ставка по рефинансированию всех банковских институтов второго уровня в размере 20 % годовых, а затем повышена до 80 %. Действовавшее в 1991 г. 25-процентное ограничение ставок процента коммерческих банков по активным кредитным операциям отменено.

Среди регулирования денежно-кредитной сферы Центробанками особое место принадлежит учетной ставке, которая является оперативным инструментом государственного влияния на рынок ссудных капиталов (и в зависимости от его состояния может меняться в течение года). В условиях рыночных отношений централизованное регулирование уровня учетной ставки придает определенную направленность движению кредита по горизонтали (банк-заемщик) и по вертикали (Центробанк - коммерческий банк). Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных процентных ставок; ее изменение по предоставленным Центробанком кредитам, увеличивая или сокращая предложение кредитных ресурсов, регулирует тем самым и спрос на них.

Исходя из учетной ставки определяются ставки, взимаемые коммерческими банками по своим ссудам, и размеры процентов, выплачиваемых вкладчикам по депозитам и другим счетам. Повышение (в антиинфляционных целях) учетного процента, т.е. политика «дорогих денег» ограничивает для коммерческих банков возможность получить ссуду в центробанке и одновременно увеличивает цену денег, предоставляемых в кредит коммерческими банками. В результате кредитные вложения в экономику сокращаются и, следовательно, тормозится дальнейший рост производства. Курс же на понижение учетной ставки, политика «дешевых денег», наоборот, выступает фактором развертывания кредитных операций и ускорения темпов экономического развития.

Политика государства в сфере валютно-кредитных отношений получила название валютной политики.

Цель этой политики – достижение оптимальных параметров «магического» четырехугольника и прежде всего – платежного баланса.

Валютная политика классифицируется по следующим признакам:

1. В соответствии с продолжительностью различают:

· краткосрочную валютную политику (предполагает повседневное оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота),

· долгосрочную валютную политику, направленную на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе.

2. В зависимости от используемых инструментов различают:

· дисконтную политику.

· девизную политику,

· диверсификационную политику

· режимную политику.

Дисконтная (учетная) политика – изменение учетной ставки ЦБ, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса – с другой.

Например, при пассивном платежном балансе и относительно свободном передвижении капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов в страну и сдерживать отлив национального капитала, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, ЦБ рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо баланса и снижения курса национальной валюты.

В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Основная причина – в условиях нестабильности учетная ставка не всегда определяет движение капиталов. Тем не менее ситуация в мире характеризуется тем, что уровень %% ставок в США ниже, чем в Западной Европе и Японии.

Девизная политика – это воздействие на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты.

В целях повышения курса национальной валюты ЦБ продает, а для снижения покупает иностранную валюту в обмен на национальную.

Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства ЦБ в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям «своп».

Для осуществления валютной интервенции за счет золотовалютных резервов в странах создаются валютные стабилизационные фонды – государственные фонды в золоте, иностранной и национальной валютах. Такой Фонд действует, например, во Франции. Банк Франции не публикует данные о его размерах, чтобы не раскрывать характер и масштабы своих интервенционных операций. В США объем этого Фонда 2 млрд. $ (не менялся с 1934 г.). Практически не используется, т. к. федеральные резервные банки осуществляют валютную интервенцию по соглашениям «своп». В Великобритании Фонд объединяет все официальные золотовалютные резервы страны.

Недостатки девизной политики – данная политика влияет на валютный курс временно и в ограниченных масштабах. Она не достигает цели, если рыночные факторы оказываются сильнее государственного регулирования. Так в апреле 1998 г. Банк Японии продал на валютном рынке 10% валютных резервов, но не сумел сдержать падения курса иены до рекордно низкого за предыдущие 8 лет уровня – 1380 иен за 1 $. В связи с этим Япония решила ограничить валютные интервенции.

Диверсификационная политика – Это политика диверсификации валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых валют, а также валют, необходимых для международных расчетов.

В последнее время в большинстве стран мира в официальных валютных резервах наблюдается снижение доли $ США с 84,5% до 60%, увеличение доли немецкой марки до 20%, и увеличение доли швейцарского франка и японской иены.

Режимная политика – предполагает использование того или иного режима валютного курса: фиксированный, плавающий (свободное плавание, управляемое плавание), смешанный режим.

В конце 90-х годов 51 валюта плавала самостоятельно (США, Великобритания, Швейцария, Япония, Канада и др.). В 49 странах практиковалось управляемое плавание (Бразилия, Венгрия, Китай, Россия и др.).

20 валют привязаны к $ США. 14 – к французскому франку, 4 – к СДР., 12- к ЭКЮ. 18 – к различным валютным корзинам.

Основные методы валютной политики:

· девальвация,

· ревальвация.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам.

В условиях плавающих валютных курсов девальвация и ревальвация происходят повседневно стихийно на рынке и лишь периодически законодательно фиксируются изменения курсов валют.

Пример . 18 ноября 1967 г. курс фунта стерлингов официально снизился с 2,8 до 2,4 $. Таким образом девальвация (Д) составила:

Д = (2,8 –2,4)/ 2,8 х 100% = 14,3%.

Валюты иностранных государств, которые не провели девальвацию одновременно с фунтом стерлингов, подорожали. При этом % ревальвации иностранной валюты (например, $) составил:

R = (1/2.4 – 1/2.8) / 1/2.8 х 100% = (0.41- 0.35) /0.35х 100%= 16.7%

В результате девальвационную премию получат:

· английские экспортеры от обмена долларовой выручки на фунты,

· английские должники, возвращающие долг в фунтах стерлингов,

· американские импортеры, которые расплачиваются за товар фунтами стерлингов,

· американские должники, возвращающие долг в фунтах стерлингов,

· кредиторы, выдавшие ссуды в $.

В тоже время в убытке окажутся:

· английские импортеры, покупающие товар за $,

· английские должники, возвращающие долг в долларах,

· американские экспортеры, продающие товары за доллары и обменивающие выручку на фунты стерлингов,

· американские должники, отдающие долг в долларах,

· кредиторы, предоставившие ссуды в фунтах стерлингов.

В РФ главным видом валютной политики является девизная политика в форме валютной интервенции ЦБ.

Определенную роль в валютной политике играет дисконтная политика- маневрирование ставкой рефинансирования ЦБ. Однако эффективность этой политики ограничена двумя причинами:

во-первых, мотивами изменения ставки рефинансирования являются не только соображения, относящиеся к валютному курсу, но и задачи внутренней кредитно-денежной политики,

во-вторых, валютные ограничения препятствуют свободному движению краткосрочных капиталов и, тем самым, ослабляют реакцию этого движения и соответственно валютного курса на изменение уровня ставки рефинансирования.

Немаловажную роль в РФ выполняет и режимная политика. В соответствии с Указом президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15 ноября 1991 г. в России установлен режим плавающего валютного курса. Между тем за прошедший период этот режим несколько раз претерпевал изменения.

1991 г. – 1994 г. – свободное плавание под воздействием спроса и предложения.

1994 г. – до сер. 1996 г. – введение горизонтального валютного коридора, что ухудшило конкурентоспособность российского экспорта.

Сер. 1996 г. – 1997 г. – введение «наклонного» валютного коридора.

1998 г. – возврат к горизонтальному валютному коридору.

С сентября 1998 г. – отмена валютного коридора и введение свободно плавающего курса рубля.

В качестве дополнительной валютной политики можно рассматривать и диверсификацию валютных резервов страны. В настоящее время валютная корзина резервов ЦБ включает 75% — доллары США, 20% — немецкие марки, 5% — прочие валюты. Доля долларов и немецких марок существенно выше, чем в среднем в мире.. Введение евро должно привести к замене немецких марок этой новой валютой.

⇐ Предыдущая45464748495051525354Следующая ⇒

Дата публикования: 2014-08-30; Прочитано: 576 | Нарушение авторского права страницы

Studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2018 год.(0.003 с)…

Применяются следующие основные ее формы: дисконтная, девизная политика и ее разновидность - валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, ва­лютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса, девальвация, ревальвация.

Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относи­тельно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных ка­питалов, что способствует улучшению состояния платежного ба­ланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Это объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицате­льно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Отсюда вытекают кратковременность и сравнительно низ­кая эффективность дисконтной политики. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, отрицательно влияет на конкурентов, которые вынуждены повышать или снижать про­центные ставки вопреки национальным интересам. В итоге пери­одически разгорается война процентных ставок.

Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами ино­странной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения - скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная полити­ка осуществляется преимущественно в форме валютной интервен­ции, т. е. вмешательства центрального банка в операции на валют­ном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты.

Ее характерные чер­ты - относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золото-валютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям «своп».

Валютная интервенция стала применяться сXIX в. Например, Госбанк России, Австро-Венгерский банк прибегали к ней для поддержания курса национальной валюты. После отмены золото­го монометаллизма валютная интервенция получила широкое рас­пространение. В условиях мирового экономического кризиса в 1929-1933 гг.

Валютная политика государства: понятие, направления, инструменты

центральные банки использовали валютную ин­тервенцию с целью снижения курса своей валюты для содействия валютному демпингу.

Материальной базой проведения валютной интервенции слу­жили созданные в 30-х годах в США, Великобритании, Франции, Италии, Канаде и других странах валютные стабилизационные фонды - государственные фонды в золоте, иностранной и наци­ональной валютах, используемые для валютной интервенции в це­лях регулирования валютного курса. В современных условиях назначение и роль этих фондов имеют особенности в отдельных странах. Во Франции это целевой фонд, выделенный в рамках официальных золото-валютных резервов. Банк Франции не пуб­ликует данных о его размерах, чтобы не раскрывать характер и масштабы своих интервенционных операций. В США валютный стабилизационный фонд утратил реальное значение (его объем в 2 млрд долл. остается неизменным с момента создания в 1934г.), так как федеральные резервные банки осуществляют валютную интервенцию в основном за счет кредитов иностранных центральных банков по соглашениям «своп». В Великобритании валютный стабилизационный фонд ныне объединяет все официальные золо­то-валютные резервы страны.

Новым явлением после второй мировой войны стало создание межгосударственного органа валютного регулирования - МВФ, а также регионального - ЕФВС, который в 1994 г. заменен Европейским валютным институтом, а с июля 1998 г. - Европейс­ким центральным банком.

В рамках Бреттонвудской системы валютная интервенция си­стематически проводилась в целях поддержания фиксированных валютных курсов. Поскольку основной валютой интервенции был доллар, тем самым США возложили на другие страны заботу о поддержании его курса. С переходом к плавающим курсам в Ямайской системе валютная интервенция направлена на сглажи­вание резких курсовых колебаний. В ЕВС валютная интервенция применяется для поддержки валютных курсов в установленных пределах их колебаний. В качестве интервенционной валюты стала использоваться наряду с долларом немецкая марка.

С середины 70-х годов иногда применяется коллективная ва­лютная интервенция центральных банков ряда стран. В мае 1974г. подписано Базельское соглашение о коллективной интервенции США, ФРГ, Швейцарии, к которому в феврале 1975 г. присо­единилась Франция. На совещании в Рамбуйе (1975 г.) главы правительств шести стран подтвердили необходимость совмест­ной валютной политики и взаимной поддержки. С декабря 1975 г. страны «группы десяти» проводили совместно валютную интервен­цию на основе соглашений «своп». С 1985 г. пять ведущих промышленно развитых стран периодически осуществляют совместную валютную интервенцию в целях регулирования курса ведущих валют. Девизная политика непосредственно влияет на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах. Огромные затра­ты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают стабилиза­цию валютных курсов, если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулирования. Например, Банк Японии продал на валютном рынке более 21 млрд долл. (10% валютных резервов) в апреле 1998 г., но не сдержал падение курса иены до рекордно низкого за предыдущие 8 лет уровня (1380 иен за долл.) и решил ограничить валютную интервенцию.

Диверсификация валютных резервов - политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валют­ных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интер­венции и защиту от валютных потерь.

Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международ­ных расчетов. Нестабильность доллара США обусловила колеба­ние его доли в официальных валютных резервах капиталистичес­кого мира (84,5% - в 1973 г., 71,4% - в 1982 г., около 60% - в 90-х гг.). Постепенно повышается доля марки ФРГ (20% в 1998г.), японской иены, швейцарского франка в официальных резервах в условиях относительного укрепления их позиций.

Режим валютных паритетов и валютных курсов является объектом национального и межгосударственного регулирования. В соответствии с Бреттонвудским соглашением страны фиксиро­вали в МВФ курсы национальных валют на основе рыночного курса по отношению к доллару и в соответствии с официальной ценой золота (35 долл. за тройскую унцию) установили золотое содержание валют. Государства - члены Фонда обязались не допускать отклонений курса своих валют на рынке свыше ± 1 % от паритета (по Европейскому валютному соглашению ±0,75% для стран Западной Европы). При режиме фиксированных валютных курсов периодически возникали «курсовые перекосы» - расхожде­ние официального и рыночного курсов валют, что обостряло валютные противоречия.

Девальвация иревальвация используются в качестве метода валютной политики в том случае, когда курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам завышен или занижен в сравнении с рыночным. Девальвация - это снижение курса национальной валюты, а ревальвация - повышение ее курса. Содержание понятий девальвации и ревальвации менялось в связи с изменениями, происходящими в денежно-кредитной и валютной системах. В период золотого стандарта девальвация означала снижение государством официального золотого содержания денежной единицы, а ревальвация - повышение ее золотого содержания. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел к краху золотого стандарта. После этого и до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация означали изменение не только золотого содержания, но и курса национальных валют по отношению к иностранным валютам.

Изменение курсов национальных валют по отношению к иностранным официально фиксируется в законодательном порядке лишь периодически. В условиях режима плавающих курсов их изменения происходят постоянно, поэтому в течение относительно длительного периода времени может иметь место значительное снижение рыночного курса национальной валюты. Такое длительное по времени и значительное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, происходящее стихийно, также называется девальвацией в современном понимании этого термина.

Предыдущая12345678910111213141516Следующая

В данной статье рассматриваются проблемы политики валютного курса российского рубля.Уделяется внимание российской экономики, её валютной и финансовой системы.

Валютный курс рубля и политика валютного курса Банка России постоянно находятся в центре внимания, т.к. от стабильности валютного курса и эффективности курсовой политики зависит устойчивость нашей валюты, необходимая для роста и развития экономики и обеспечения материального благополучия граждан страны. Валютный курс пока является главным ориентиром денежно-кредитной политики Банка России.

Курсовая политика отражает особенности российской экономики, её валютной и финансовой системы. Характер и открытость российской экономики определяют её постоянную и пока вынужденную существенную зависимость от состояния мирового хозяйства и прежде всего от конъюнктуры рынка нефти и газа. Главная особенность нашей экономики состоит в том, что она является рентной. На долю доходов от эксплуатации природных ресурсов, прежде всего нефтяных и газовых месторождений, приходится примерно 75% совокупного чистого дохода. Примитивная структура экономики, в которой очень слабо развита обрабатывающая промышленность, определяет специфику всех сфер хозяйственной системы, в частности денежно-кредитной и валютной сферы. Монетарная система страны, по существу, представляет собой разновидность так называемого валютного правления.

Режим валютного курса - система формирования пропорций обмена национальной валюты на иностранные; варьируется от жёсткой привязки, например, к золоту (золотой стандарт), до свободно плавающего курса, когда цена складывается исключительно под действием рыночных сил.

Поскольку колебания валютных курсов оказывают столь сильное влияние на развитие национальной экономики, современное государство использует различные режимы валютного курса. Существует два основных режима валютных курсов: плавающие курсы и фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы - это курсы, формирующиеся под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Фиксированные курсы - курсы, официально установленные государством и искусственно поддерживаемые им посредством определенной валютной политики.

Каждая страна выбирает оптимальный для себя валютный режим, ставя во главу угла либо задачи минимизации воздействия перепадов мировой рыночной конъюнктуры на производство, защиты от инфляции, либо регулирующую роль валютных курсов, «открытость» экономики.

Тема 5. Валютная политика

Поэтому в чистом виде фиксированные и плавающие курсы применяются достаточно редко.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля.

При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Таким образом, можно сделать следующие выводы.

В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА, совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм, осуществляемых государственными органами, центральными банками и финансовыми органами в сфере международных валютно-экономических отношений; составная часть экономической политики государства. В мировом масштабе валютная политика проводится международными валютно-финансовыми организациями (Международный валютный фонд, международные банки).

Национальная валютная политика направлена на решение основных задач экономической политики страны: обеспечение устойчивых темпов экономического роста, достижение ценовой стабильности, снижение уровня безработицы и инфляции, предотвращение несбалансированности платёжного баланса. Одна из главных целей собственно валютной политики — поддержание стабильной динамики курса национальной валюты. Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением страны, тенденциями в развитии мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных этапах решаются конкретные задачи валютной политики: борьба с валютно-финансовым кризисом и преодоление его последствий; либерализация валютных операций; переход к конвертируемости национальной валюты и др. Цели валютной политики на международном уровне: регламентация структурных принципов мировой валютной системы, координация валютной политики разных стран, осуществление совместных мер по преодолению валютно-финансовых кризисов.

Реклама

До 1930-х годов возможности проведения валютной политики ограничивались существовавшей системой золотого стандарта. Во время экономического кризиса 1930-х годов валютная политика многих стран была направлена на осуществление валютного демпинга — искусственного занижения курсов своих валют для поощрения развития экспорта. В рамках Бреттон-Вудской валютной системы наличие узких пределов отклонений курсов национальных валют относительно центрального паритета также ограничивало национальную валютную политику.

С конца 20 века основной ограничитель независимой национальной валютной политики — возросшая межстрановая мобильность капиталов, что поднимает значимость проведения валютной политики на международном уровне. В мае 1974 года США, ФРГ и Швейцария подписали в Базеле соглашение о коллективной интервенции, к которому в феврале 1975 года присоединилась Франция. Однако на практике согласованная валютная политика на международном уровне проводится редко в силу расхождения национальных экономических интересов и ограниченного объёма валютных резервов.

Основные инструменты валютной политики: валютная интервенция, валютные ограничения, валютные резервы. Элементами валютной политики выступают: политика валютного курса; валютное регулирование; диверсификация валютных резервов; международное валютное сотрудничество, в том числе валютная интеграция и участие в международных валютно-финансовых организациях.

Политика валютного курса представляет собой систему регулирования динамики валютного курса с помощью выбора режима валютного курса, проведения валютных интервенций и введения и отмены валютных ограничений. Выбор режима валютного курса осуществляется в пределах широкого спектра, от жёстко фиксированного до свободно плавающего валютного курса, включая такие промежуточные формы, как «ползущая привязка» («crawling peg»), валютный коридор (crawling band), режим управляемого плавания и др. В рамках Бреттон-Вудской валютной системы действовал режим фиксированных валютных курсов по отношению к доллару с пределами отклонений ± 1 % от центрального паритета. После прекращения размена доллара на золото в августе 1971 года большинство промышленно развитых стран перешли к режиму плавающих валютных курсов. В странах ЕС в 1972 году был введён механизм «европейской валютной змеи» — режим совместного колебания курсов национальных валют в узких пределах их взаимных отклонений.

63 Валютная политика государства: понятие, инструменты, направления.

Впоследствии он трансформировался в европейский механизм валютных курсов II (ERM II), который действовал до введения единой европейской валюты евро и в настоящее время применяется в отношении стран, стремящихся ввести у себя евро в качестве национальной валюты в процессе европейской интеграции.

Развивающиеся страны после распада Бреттон-Вудской системы некоторое время поддерживали привязку своих национальных валют к валютам ведущих стран. С начала 1980-х годов они стали постепенно переходить к более гибким режимам валютного курса. Однако среди этих стран сохраняется так называемый страх свободного плавания, и большинство из них поддерживает режим управляемого плавания своих валют. На конец 2004 года в 53 странах — членах МВФ применялась та или иная разновидность фиксированного валютного курса, в 51 стране — режим управляемого плавания, в 35 странах — режим независимого плавания.

Валютное регулирование — регламентация государством международных расчётов и порядка проведения валютных операций. Валютное регулирование позволяет ограничивать негативное воздействие внешних факторов на курс национальной валюты. Оно направлено на решение таких задач, как поддержание курса национальной валюты, предотвращение избыточного притока краткосрочного капитала в страну, сдерживание оттока капитала, защита национальных производителей и финансовых рынков от международной конкуренции, повышение предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке для пополнения валютных резервов. Валютным регулированием может допускаться введение ограничений на операции, связанные с текущим счётом платёжного баланса (текущие операции), и на операции, связанные с трансграничным движением капитала (капитальные операции).

Диверсификация валютных резервов предусматривает регулирование структуры валютных резервов с целью обеспечения их защиты от валютных рисков, а также для проведения необходимых международных расчётов. Обычно происходит продажа нестабильных валют и покупка более устойчивых. В структуре мировых валютных резервов преобладает несколько валют: доллар США, евро, японская иена и фунт стерлингов. Доля евро в валютных резервах выросла с 12,6% на конец 1999 года до 24,9% на конец 2004 года, за этот период доля доллара снизилась с 67,9 до 65,9%.

Международное валютное сотрудничество включает участие в международных валютно-финансовых институтах и заключение двух- и многосторонних договоров в области валютной политики. Пример многостороннего сотрудничества в области валютной политики — ежегодные (с 1975 года) совещания стран «большой семёрки» (с 1998 года «большой восьмёрки»).

Юридическим оформлением валютной политики выступает валютное законодательство — совокупность правовых норм, регулирующих порядок осуществления операций с валютными ценностями, и двух- и многосторонними валютными соглашениями между государствами. В России для проведения валютной политики одним из базовых является Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (1992). Его последняя редакция (декабрь 2003) подразумевает существенную либерализацию валютного регулирования и отмену с 2007 года ограничений по капитальным операциям.

Взаимовлияние денежно-кредитной и валютной сфер предполагает необходимость взаимодействия кредитно-денежной (монетарной) политики и валютной политики. Для достижения целей валютной политики используется большинство инструментов кредитно-денежной политики: изменение официальной процентной ставки, операции на открытом рынке, установление минимальных резервных требований к коммерческим банкам. При ограниченных возможностях валютных интервенций и либерализованном валютном регулировании во многих промышленно развитых странах (включая страны ЕС и США) основным документом воздействия на курс национальной валюты является изменение официальной процентной ставки.

Цель валютной политики в России определена в Законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (2002) как защита и обеспечение устойчивости рубля. В 1990-е годы валютная политика активно использовалась для достижения экономической и финансовой стабилизации. Перед валютной политикой России стоят задачи введения конвертируемости рубля по капитальным операциям, сдерживания долларизации экономики, содействия развитию национального экспорта и др. Основным инструментом валютной политики в России на современном этапе выступают валютные интервенции Центрального банка Российской Федерации. В России действует режим управляемого плавания валютного курса.

Лит.: Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения. М., 2003; Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под редакцией Л. Н. Красавиной. 3-е изд. М., 2005.

М. Ю. Головнин.

Девизная валютная политика (Devise Currency Policy) — политика регулирования валютного курса путем покупки и продажи иностранной валюты. Национальный банк осуществляет девизную валютную политику на основании регулирования курса денежной единицы Украины к иностранным валютам путем покупки и продажи иностранной валюты на финансовых рынках. Главной целью девизной валютной политики является обеспечение стабильности курса гривны к иностранным валютам, под которым, прежде всего, понимают предсказуемость динамики обменного курса гривны к иностранным валютам, что достигается благодаря прозрачности и предсказуемости действий Национального банка. Для достижения этой цели Национальный банк использует такие механизмы регулирования:

1. определение значения официального обменного курса гривны к иностранным валютам;
2. урегулирование спроса и предложения валюты на межбанковском валютном рынке посредством купли-продажи иностранной валюты (проведение валютных интервенций);
3. введение отдельных ограничений на осуществление валютных операций.

Основными видами проведения валютных интервенций являются:

1. пропорциональное удовлетворение заявленной субъектами рынка суммы по единому определенному курсу валютной интервенции.

   Валютная политика

   В случае принятия решения об осуществлении валютной интервенции путем пропорционального удовлетворения потребностей субъектов рынка по единому определенному курсу валютной интервенции Национальный банк доводит к сведению субъектов рынка в день проведения валютной интервенции курс, по которому он предполагает осуществление валютной интервенции;

2. валютный аукцион;
3. целевые валютные интервенции по продаже иностранной валюты для обеспечения выполнения субъектами рынка определенных Национальным банком обязательств в иностранной валюте. Субъект рынка имеет право покупать у Национального банка во время целевой валютной интервенции иностранную валюту исключительно для обеспечения выполнения обязательств в иностранной валюте, определенных Национальным банком.

Целью введения отдельных ограничений на осуществление валютных операций при осуществлении девизной валютной политики является недопущение событий, которые негативно влияют на межбанковский валютный рынок Украины или недопущение распространения валютных спекуляций, которые могут иметь существенное негативное влияние на уровень спроса и предложения валюты на рынке, приводят к снижению уровня золотовалютных резервов страны и дестабилизируют ситуацию на финансовом рынке в целом. Например, Национальный банк имеет право устанавливать: предельный размер маржи, на которую курс покупки и продажи иностранной валюты может отклоняться от официального курса гривны к иностранной валюте, установленного Национальным банком; предельные границы продажи наличной иностранной валюты физическим лицам-резидентам и тому подобное.

(См. Валютная политика, Дисконтная валютная политика, Девизная валютная политика).

Вопрос 17. Понятие и сущность валютной политики

Валютная политика — это совокупность мероприятий, осу­ществляемых в сфере международных валютно-экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны. Валютная политика нацелена на достижение основных це­лей глобальной экономической политики, обеспечение устой­чивого экономического роста, сокращение безработицы, сни­жение темпов инфляции, поддержание равновесия платежного баланса. В свою очередь направление и конкретные формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением страны, тенденциями в развитии мирового хозяй­ства, расстановкой сил на мировой арене.

Поэтому на разных этапах выдвигаются конкретные задачи валютной политики, например, преодоление валютного кризи­са, обеспечение валютно-экономической стабилизации, введе­ние валютных ограничений, либеризация валютных отноше­ний, переход к конвертируемости рубля и т.п.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством, а также соглашениями между государ­ствами по валютным вопросам. В зависимости от целей и форм валютная политика подразделяется на структурную и теку­щую. Структурная направлена на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ. Текущая валютная политика ориен­тирована на реализацию мер краткосрочного характера.

Дисконтная политика состоит в изменении учетной ставки центрального банка. Она направлена, с одной стороны, на регу­лирование валютного курса и платежного баланса страны пу­тем воздействия на международное движение капиталов, а с другой на динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен и совокупного спроса. Например, при дефицитном платеж­ном балансе и падении курса национальной валюты повыше­ние учетной ставки стимулирует приток капитала из тех стран, где эта ставка ниже, и в то же время сдерживает отток капиталов из страны, способствуя тем самым улучшению ба­ланса международных расчетов и повышению курса нацио­нальной валюты.

Девизная политика представляет собой метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Она проводится обычно в форме валютной интервенции, т.е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью регулирования курса национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Так при нежелательности снижения курса национальной ва­люты, чтобы искусственно повысить спрос на нее, централь­ный банк продает иностранную валюту, и наоборот, при нежелательности повышения курса — покупает ее. Валютная интервенция осуществляется обычно за счет официальных валют­ных резервов и кредитов по сделке СВОП на основе соглашений между центральными банками. В современной России Центральный банк нередко проводит валютную интервенцию для сдерживания падения курса рубля по отношению к доллару и евро, в основном через валютные биржи в Москве и Санкт-Пе­тербурге, а также на межбанковском валютном рынке.

В настоящее время Центральный банк РФ проводит полити­ку диверсификации валютных резервов.

Тема работы: Валютная политика государства

Она происходит в ре­зультате включения в состав валютных резервов разных валют с целью обеспечить международные расчеты и защиты от ва­лютных рисков. Такая валютная политика осуществляется обычно путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых (например, продажа фунта стерлингов и покупка евро) валют, необходимых для международных расчетов.

Одной из разновидностей валютной политики является ре­гламентация режима валютных паритетов и валютных курсов. Например, в 1-й половине 1970-х годов в ряде стран Западной Европы (Бельгия, Италия, Франция) практиковалась полити­ка двойного валютного режима:

· по коммерческим операциям применялся заниженный курс национальной валюты (с целью стимулирования экс­порта);

· по финансовым операциям — рыночный курс (для привле­чения иностранных капиталов и кредитов).

Традиционным методом валютной политики продолжают оставаться девальвация и ревальвация.

Валютная политика может проводиться и в форме валют­ах ограничений, т.е. речь идет о политике ограничения операций с валютными ценностями.

⇐ Предыдущая6789101112131415Следующая ⇒

Похожая информация.